本年以来，智能驾驶公司上市的节律加速。行业上市东风之下，四次递表的赛目科技也拿到港交所的“通行证”。

招股书夸耀，公司是中国一家专注于智能网联汽车（ICV）仿真时刻翻新的科技公司，主要从事ICV仿真测试居品的遐想及研发并提供策动测试、考证和评价惩处决议。

字据弗若斯特沙利文的贵寓，按2023年的收入计，公司是中国ICV测试、考证和评价惩处决议行业的最大市集参与者，市集份额达约5.3%，而按2023年的收入计，公司是中国ICV仿真测试软件及平台市集的最大市集参与者，市集份额约为5.9%。公司亦然中国几家八成提供一站式ICV测试、考证和评价惩处决议的市集参与者之一。

行为国内ICV仿真测试软件及平台市集的龙头，赛目科技的业务含金量几何？

上半年耗费，成长隐忧夸耀

公开贵寓夸耀，ICV指配备新一代先进的车载传感器、限度器、制动器过甚他安装，整合先进的通讯及收罗时刻，已矣车辆与东谈主、车、路、云(V2X)等不同要素资讯交换及分享；感知复杂环境及智能决策、协同限渡过甚他功能；“安全、高效、烦闷、节能”驾驶；及最终无东谈主驾驶操作的新一代车辆。字据弗若斯特沙利文的贵寓，ICV可为传统的化石燃料汽车及电动汽车，而赛目科技的ICV测试、考证和评价居品和服务针对两种体式的ICV。

2021年，赛目科技与策动客户鸠合顺利推出中国首个基于云的ICV仿真测试平台，其可已矣从安全分析到仿真测试全栈武艺的云部署，从而显着提高测试终结。字据弗若斯特沙利文的贵寓，这使其成为民众首款取得最高等别功能安全认证的ICV仿真测试、考证和评价器具链。

当今，赛目科技的中枢时刻包括2018年自主研发并买卖化推出ICV仿真测试、考证和评价器具链Sim Pro，以及在2021年自主研发用于ICV的FuSa及SOTIF分析器具Safety Pro。

这家公司绝大部分居品和服务的建立十足或者部分基于Sim Pro和Safety Pro，其中Sim Pro专注于L3及以上司别的自动驾驶惩处决议的测试。

不外，当今国内自动驾驶时刻还处在L2量产阶段，市集仍需要培植。L3及以上司别ICV在中国的渗入率仍然较低，且因为策动市集准入的法律及轨则尚未颁布，而尚未达到市集投放阶段，且仅能用作西宾及示范的特定场景下启动。

招股书露馅，L3级ICV预期于2025年下半年在中国销售，2030年销量瞻望约为710万台，约占2030年中国ICV行业市集鸿沟的18.8%。

赛目科技在风险要素中也提到，ICV行业及ICV测试、考证和评价惩处决议行业仍处于早期发展阶段，且可能会出现无法料念念的变化和不笃定性。

行状绩推崇来看，跟着在自动驾驶行业深耕，赛目科技的营收缓缓增长。2021年-2024年上半年（以下简称：叙述期内），赛目科技已矣收入诀别约1.07亿元（单元：东谈主民币，下同）、1.45亿元、1.76亿元及0.56亿元；同时年内利润及全面收益总和诀别为约3757.1万元、4868.6万元、5343.1万元及-459.9万元。

值得善良的是，2023年上半年，赛目科技不异出现耗费情况。关于贯穿两年上半年出现耗费的情况，赛目科技讲明称，主如果由于下半年录用的面目及录入的收入广泛高于上半年，而2023年上半年及2024年上半年产生的收益和收入诀别未能弥补该等时期产生的成本开支。

拆解其财报可知，赛目科技的见地成本径直影响了公司的盈利气象。以占总收入的百分比野心，叙述期内，见地成本总和（包括研发开支、销售及营销开支以及一般行政开支）诀别占公司各期总收入的约42.5%、43.7%、62.9%和110%。

收尾叙述期各期末，赛目科技的现款及现款等价物诀别是8183.7万元、1.51亿元、1.18亿元和3409万元。若耗费捏续，公司现款流“告急”或近在目下。

值得一提的是，公司大型ICV仿真测试平台及ICV数据平台的客户，频频条款赛目科技执意合约时提供金额为合约金额5%至10%的践约保证金，以行为公司践约的担保。因此，公司还需要提前垫付大宗资金，这也对公司的资金情况提议了更高条款。

大客户依赖症越过ICV测试赛谈出路仍有看点

字据智通财经APP了解，尽管行为国内ICV仿真测试龙头，赛目科技却不具备较强讲话权。

响应在见地上，赛目科技存在大客户依赖症。

公司主要为国有企业、政府部门及为私营界别的汽车制造商实时刻公司提供ICV测试、考证和评价惩处决议，大部分收入来自数目有限的客户。

叙述期内，来自最大客户的收入诀别约为4170万元、3550万元、4000万元及1660万元，诀别约占公司总收入的39%、24.4%、22.8%和29.8%。该公司来自前五大客户的收入诀别约为9990万元、9780万元、9800万元和4230万元，诀别占该公司总收入的93.4%、67.2%、55.8%和76.1%。

尽管上述客户孝顺营收比例有所着落，但还是有超五成营收来自五大客户。

客户依赖对公司的现款流条款很高，因为会有应收账款蕴蓄，对资金端产生压力。叙述期内，该公司的贸易应收款项及应收单据净额诀别是4942.2万元、1.4亿元、1.66亿元和1.5亿元。捏续激增的应收款项，导致公司现款及现款等价物暴减。相应的，应收账款盘活天数由2021财年约113.2天增至2023财年的317.5天，2024年上半年进一步增至517.1天，平均账期接近一年半。

不外，长久来看，赛目科技所处赛谈仍有增漫空间。

最初，自动驾驶渗入率不休提高，仿真测试时刻为自动驾驶居品买卖化落地筑牢安全底线。跟着智能网联汽车渗入率的不休提高，瞻望自动驾驶仿真测试行业需求也将不休堤防。

字据Frost&Sullivan数据，瞻望到2030年中国ICV测试、考证和评价惩处决议行业的市集鸿沟按收益计将增多至约东谈主民币279亿元，自2023年起按约33.6%的快速复合年增长率。异日跟着ADAS渗入率的提高和高等别自动驾驶的落地，ICV仿真测试行业市集鸿沟呈加速增长的趋势。值得一提的是，细分领域ICV仿真测试器具及平台的鸿沟占总体市集鸿沟的比例在2023年起占比约为50%以上，瞻望到2030年将进一步增多至60%。

其次，就竞争样子来看，赛目科技在不休探索大模子时刻在ICV仿真测试领域的诈欺，包括仿真场景构建、传感器建模、数据自动圭臬等，助力自动驾驶买卖化落地。何况，赛目科技是2022年该市集五大市集参与者中独逐一家中国市集参与者，因此在国内市集竞争力更强。

中国ICV仿真测试软件及平台市集的市集鸿沟于2023年达到约东谈主民币17亿元。按收益计，前五大市集参与者孝顺了所有这个词这个词市集的约25.7%。赛目科技于2023年在中国ICV仿真测试软件及平台市集中排行第一，收益约为东谈主民币1.01亿元。

综上，智通财经APP以为，关于自动驾驶企业而言，前期通过深度绑定大客户，天然八成取得快速成长。但跟着企业进一步发展，对大客户的依赖，将成为发展的一大制肘。比如行为行业龙头的赛目科技，讲话权并不算强势，发展仍不算健康。因此，何如均衡好高度蚁合的客户与供应商所带来的供应风险和账期磋商挑战，将是其要渡过的一大关卡。而通过成本市集助力，赛目科手段否断提高竞争力，绑定中枢优质客户，改善现款流气象，亦需要时刻来考证。

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